3月21日，香精药业（002349.sz）、丽珠集团（000513.sz）、魏新康（603676.sh）等辅助生殖轨道上市公司补足**涨幅，继续提升“三生”概念。
生育率曲线的急剧下降，以及该曲线变化对未来的长期和广泛影响，都集中在资本市场上，以释放担忧。
“生育保险”不仅仅是由资本市场基金推动的炒作点。事实上，它远比“元宇宙”和“数字货币”等概念更现实。这也是为什么“三个孩子”成为一个高频词，并在今年的两会上迅速成为热门搜索词的原因。
事实上，从1982年的“计划生育”国家政策到2015年的“二胎政策”，再到2021“三孩政策”的放开，人口一直是与国家发展战略密切相关的关键问题。
国家“赶工队”的不断努力和各项配套产业政策的实施，给相关行业企业带来了发展红利。在当前疲软的股市中，“三子概念股”可以随时行动的逻辑是这样的。
“三子概念股”是一个广义的定义部门。然而，从市场效应的角度来看，它主要集中在辅助生殖的子轨道公司。
当然，母婴、乳制品、纺织、贸易等领域也有上市公司，它们不断成为“三个孩子”，形成了广泛的市场效应和投资参与。
产业政策、市场效应和清晰的企业发展红利为“三子概念股”继续壮大提供了动力，但我们仍需要明确优先事项，并确定观察生殖行业的标志性公司，生殖行业是“三子概念股”的核心。
多肽链的原始生产
作者｜李
一
渗透率仅为7%
三重板核心辅助生殖
实质性“加快”政策的实施首先使辅助生殖的火炉流行起来。
2月21日，北京市医保局宣布，16项辅助生殖技术项目将纳入医保a类报销范围。金鑫复制（01951.hk），北康
医疗护理
（02170.hk）、麦迪科技（603990.sh）、长春高新等上市公司上涨。
中国的辅助生殖市场情况如何？我们先来看一些数据：
公开市场信息显示，2018年美国辅助生殖服务市场规模约为37.1亿美元，过去五年复合增长率为6.6%，市场渗透率为30.2%。相比之下，同期中国辅助生殖服务的市场渗透率仅为7%。
根据智研咨询发布的《2020-2026年中国人类辅助生殖产业市场发展潜力和投资利润分析报告》，受环境、工作、不良生活方式等因素影响，预计2020-2023年中国不孕不育率将从16.9%上升至18.2%。
2019年，中国约有4800万育龄不育夫妇，但只有58万人接受了治疗；据估计，到2023年，中国将有5000万对不孕夫妇，其中85.5万人将接受医疗援助。
根据中美同期不孕率数据，差异不显著，但中国辅助生殖技术的市场渗透率远低于美国。预计从2020年到2023年，中国辅助生殖技术的普及率将从7.9%提高到9.2%。
辅助生殖市场规模也将从人民币318亿元***增至人民币477亿元；复合增长率继续上升，从2014-2019年的13.85%上升到2020-2023年的14.47%。
从市场供给方面看，国家卫生委员会发布的数据显示，截至2020年底，中国共有536家医疗机构获批推出人类辅助生殖技术，27家医疗机构获批设立人类精子库。
尽管近年来辅助生殖机构的数量有所增加，但能够实施各种类型和高端技术的辅助生殖机构的比例非常低。只有不到80家医疗机构可以实施第三代体外受精技术，只有50家机构可以提供所有五种类型的技术（智能研究咨询数据）。
这正是市场机会所在。
目前，育龄人口不孕率仍在上升，配套产业政策不断加大，使得辅助生殖产业的投资过热，出现了“风口效应”。
2016年，红杉、华平等嗅觉敏感机构投资金鑫生殖；Hillhouse capital投资金鑫生殖和北康医疗（02170.hk）；动力引领伟拓生物投资
据it orange数据显示，2019年国内辅助生殖产业投资规模达到50.7亿元***，为近年来最高水平；2021，该领域投融资案例25起，投资金额39.35亿元。
2021 6月21日，“辅助生殖**股”金鑫生殖登陆香港联交所，一级市场的投资热情也持续到二级市场。
二
拆除价值链
5000万不孕夫妇的选择
辅助生殖市场的容量是多少？假设中国有5000万对不孕夫妇通过辅助生殖怀孕，这将是一个超过2万亿元的巨大市场***。
根据技术分工，辅助生殖技术主要包括人工授精、配子移植和体外受精-胚胎移植（IVF-ET，即我们常说的“试管婴儿”）等技术。
从市场规模来看，体外受精是**市场的主流，占规模的95%以上。目前，除第四代体外受精技术尚未应用于临床外，第一、二、三代体外受精技术已应用于国内辅助生殖机构。然而，由于适应症和机构技术水平的限制，只有少数机构正在进行第三代技术。
由于中国老龄化进程加快和社会压力，女性中晚期妊娠的比例(≥ 35岁：晚期妊娠）继续上升（也有数据显示中国非**育龄妇女的比例超过50%），这也是近年来二胎率高于一胎率的主要原因。
然而，这也意味着在未来，更多的人将选择试管婴儿的方法。目前，按体外受精标准方案的成本单位计算，一对夫妇的辅助生殖治疗总成本约为42500***，主要包括体外受精胚胎移植费、药物费、检查费、胎儿保护费和妊娠检测费（数据来源为“智能研究咨询”）。
那么，辅助生殖是一个需求快速增长的潜在市场，如果按产业链划分，哪些公司会受到资本市场的持续关注？
经过多年的发展，整个辅助生殖产业已经建立了明确的分工，形成了以“医疗器械/医疗供应+互联网辅助生殖医疗平台+终端服务”为体系的产业链。
其中，上游主要包括：医疗器械、检测试剂和生物医学；中游主要指两类企业：提供“互联网+”辅助生殖的泛健康、经期管理和垂直不孕不育服务的企业；下游：国内/海外辅助生殖健康机构和提供衍生服务的机构。
从产业链上游的资金流动来看，辅助生殖设备的投资主要集中在培养基、卵子针、精子引导冠等细分领域；试验试剂主要用于孕酮和人绒毛膜促性腺激素领域；生物医学专注于调节抑郁症、诱导排卵、诱导排卵和黄体支持。
